以太坊质押协议 Lido 于周二正式对外发布公告，确认其去年营收同比下降 23%。这一财务数据揭示了用户资金流出以及市场质押收益率普遍下降的现实。该组织在年度报告中详细解释了营收下滑的具体原因及当前市场环境的影响。报告指出，2025 年行业经历了结构性转变。市场反应显示投资者关注点已转向机构化解决方案。
根据 The Block 的报道，Lido 去年总营收为 4050 万美元。相比之下，2024 年该协议的总营收记录为 5240 万美元。这一跌幅反映了当前加密市场质押领域的结构性变化以及竞争压力的显著增加。数据表明用户提取资金的行为加剧了收入压力。这一趋势与整体加密市场资金流向密切相关。
协议指出，网络整体 APR 压缩导致其毛利率同比下降 18.2%。资本从简单流动性质押代币流向交易所和机构质押。激烈的竞争正在压缩 Lido 曾经占据领导地位的市场细分领域。收益率下降是这一趋势的主要驱动因素之一。网络质押收益的下降直接影响了协议的收入上限。
历史上 Lido 最强的简单流动性质押代币细分市场已经开始收缩。2025 年该细分市场在总质押中的占比继续下降。资本正转向交易所质押和机构低风险质押以及高收益质押。流动性质押提供者通过代币补贴激励需求。这种资本旋转现象在 DeFi 领域并不罕见。
Lido 表示高收益质押提供者通过代币补贴激励需求。协议正在探索 LDO 代币回购计划。该计划可能于今年第二季度正式推出。回购计划旨在通过协议产生的奖励来支持代币经济。回购价格将参考公开市场的实时交易价格。
根据提议的设计，产生的质押奖励将用于从公开市场收购 LDO。这些代币将被部署到由 DAO 持有的 LDO 与 wstETH 流动性头寸中。此举旨在增强代币价值支撑并稳定生态。DAO 将直接管理这部分流动性头寸。流动性头寸的构建需要 DAO 成员的投票批准。
去年八月，Lido 将员工人数减少了 15%。这一举措旨在确保组织的长期可持续性。该协议自 2020 年在以太坊上推出以来一直专注于保持质押资金的流动性。人员调整是成本削减计划的一部分。这一调整反映了公司在经济下行周期的防御姿态。
2025 年主要目标是扩展核心质押产品之外。新举措旨在吸引机构投资者和寻求更高收益的用户。WisdomTree 去年年底在欧洲推出了基于以太坊的交易所产品。这一合作扩大了 Lido 的机构覆盖范围。欧洲市场的监管环境为产品发行提供了机遇。
WisdomTree 拥有 1400 亿美元资产管理规模。该产品使用去中心化 Lido 协议赚取质押奖励。Lido 的市场份额正在经历转变。未来需关注机构产品的增长潜力。行业分析师预计明年将看到更多类似合作。
